在地缘政事碎裂和降息预期的布景下，金价本年以来屡破历史新高，2760好意思元/盎司、2770好意思元/盎司、2780好意思元/盎司……迫使华尔街各大行在抑制“打脸”中上调方针价。

现时，阛阓的焦点无疑是，金价本轮上升的格外在那儿？凭证华尔街见闻的梳理，花旗、高盛、瑞银、好意思银等多家华尔街大行对将来金价走势已基本罢了共鸣——来岁涨至3000好意思元/盎司，较现时金价上升近9%。大摩更为激进，展望金价将在来岁第一季度上探至3100好意思元/盎司。

避险需求是股东金价上升的主要身分之一。高盛此前讲解指出，自俄乌碎裂爆发以来，全球央行对黄金的需求已增长了四倍。好意思银指出，在好意思国大选不笃定性下和全球央行降息周期中，黄金是最好的对冲金钱。

从主体上看，大摩以为，黄金ETF、央行和个东说念主投资者在期货阛阓仓位对金价的影响力抑制增多。花旗最新讲解也指出，现在，包括各人和私东说念主投资的举座黄金投资需求看护在历史高位，对黄金价钱产生了上行压力；此外，跟着全球珠宝需求阐扬出韧性，加之金融需求增多，因此在昔时3-4个月有用支合手了黄金价钱。

界限发稿，现货黄金报2752.6好意思元/盎司。

花旗：高投资需求股东金价上升

10月31日，花旗银行分析师Maximilian J Layton过甚团队发布讲解称，现货黄金本年的上升走势无法用传统的黄金订价框架评释，花旗禁受了新的基于投资启动的基本流量框架来评释黄金订价。

使用新的基本框架，花旗发现，即使投资需求占矿产供应的比例环比着落，黄金价钱还是上升的部分原因在于总体投资水平还是较高。

当投资比例特别矿产供应的70%时，黄金价钱往往会上升，以缩小珠宝需求并饱读舞矿产和废物的供应。

2024年第三季度，投资比例为78%，低于第二季度的92%。花旗预测，投资需求占矿产供应的比例将回升至90%，这可能在将来几个季度支合手现货黄金每个季度上升3-5%。

除了投资需求，珠宝需求也在支合手金价上升。

花旗示意，在高投资需乞降价钱高企的情况下，扣除废物供应后的珠宝需求阐扬出相当的韧性——第三季度季节性回升，从第二季度相配低迷的水雪冤弹。况兼，第三季度的珠宝需求是2011年和2012年金价在相同本色水平时的两倍到四倍。

花旗还以为，昔时3-4个月，支合手金价上升的临了一个短期身分是投资仓位。纽约商品来往所（Comex）黄金的非营业合手仓在昔时4个月增多了183吨至918吨，占年需求的4%。

高盛：央行需求预期已增四倍

高盛示意，新兴阛阓的央行增多了对黄金的购买量，从结构角度看，央行的需求比投资者和投契者更高（到2025年12月带来涨幅9%），加之好意思联储降息后黄金ETF的合手有量渐渐增多（带来涨幅7%），对消了高盛假定合手仓渐渐平常化（带来降幅6%）的牵累。

自俄乌碎裂以来，高盛对全球央行对黄金的需求预期已增长了四倍。

凭证高盛的新模子揣摸，每增多100吨的黄金需求，金价就会上升1.5%-2%。

大摩：ETF合手有量、央行购买和投资者在期货阛阓仓位对金价的影响力增多

10月23日，由于金价与好意思元、油价的旧干系离散，摩根士丹利树立了一个新的总结模子来估量黄金价钱的变化，新模子中加入了ETF流动、中央银行储备、通胀指数（CPI）、好意思元指数（DXY）、全球风险指数和净期货头寸等多个参数身分。

大摩示意，昔时五年，ETF合手有量、央行购买和投资者在期货阛阓仓位对金价的影响力增多，其他高频数据无法捕捉的身分，如金条和硬币需求、场社来往、矿山供应和回收等，也在影响黄金价钱。

近期尽管利率上升，但黄金价钱仍然上升，这与央行购买量增多和金条及硬币需求保合手强盛有计划，采矿老本上升也为价钱提供支合手。

好意思银：黄金是最好的对冲金钱

全球多个主要央行插足降息周期，阛阓对进一步降息的预期升温，股东了金价上升——黄金不产生任何利息，因此价钱接续会因利率着落而受益。好意思银以为，黄金是最好的对冲金钱。

好意思银首席策略师Michael Hartnett在此前讲解中指出：

黄金牛市由战术和通胀启动。2020年代是好意思国和全球财政弥散的十年，亦然科技、贸易关税和保护目标的十年。

好意思联储决心在将来几个季度削减本色利率，投资者只需对冲通胀和好意思元贬值的恐吓，黄金将远超3000好意思元/盎司。

此外，好意思国大选的不笃定性也令黄金更具诱惑力。