10月25日，行为自动驾驶行状商的文远知行（WeRide Inc.）在纳斯达克好意思国纳斯达克上市，股票代码为“WRD”，刊行价为15.5好意思元/每份好意思国存托股票（ADSs）。IPO首日，文远知行的股价一度涨至19.8好意思元/股，冲高之后开动回落。

文远知行方面暗示，假定初次公开募股的承销商充分哄骗采用权，其将刊行推断约890.38万份好意思国存托股票。公开募股的总收益加上3.2亿好意思元的同步私募配售，该公司的募资金额预测将达到4.585亿好意思元。

但文远知行此前提交的初步招股评释书自满，该公司预备发售645.20万股好意思国存托股票（ADS），预测率先的每股ADS公众刊行价将在15.50好意思元至18.50好意思元之间。

也即是说，文远知行骨子上所以刊行价的下限进行发售。但对比来看，文远知行加多了发售股份数目。尽管达成上市规划，文远知行的市值也并未赫然进步，反而“倒车”至两年前的水平。

除此除外，文远知行未能成型的营业化旅途，亦然外界温存的焦点。

一、营收边界初显，轻金钱行状主导

招股书信息自满，文远知行配置于2017年，以WeRide One自动驾驶通用技艺平台为中枢，为用户提供从L2到L4的自动驾驶家具和行状，旨在振奋从城市环境到高速公路的普通场景交通需求。

终局当今，文远知行已造成自动驾驶出租车（Robotaxi）、自动驾驶小巴（Robobus）、自动驾驶货运车（Robovan）、自动驾驶环巴车（Robosweeper）、高阶智能驾驶（Advanced Driving Solution）五人人具矩阵，对外提供多种智驾处分有规划。

文远知行的中枢业务分为两部分，一部分是销售家具，包括自动驾驶出租车、自动驾驶小巴等L4级自动驾驶汽车，以及关系传感器套件；另一部分则是提供行状，包括L4自动驾驶和高等扶植驾驶系统ADAS研刊行状。

按照业务类目分辨可知，文远知行的销售收入已由2021年的1.02亿元降至2023年的5419.0万元，占比由73.5%缩减至13.5%；其行状收入占比则大幅进步，终局2024年上半年末的收入占比已达到86%，规划重点变更赫然。

2021年、2022年、2023年度和2024年上半年，文远知行的营业收入分别为1.38亿元、5.28亿元、4.02亿元和1.50亿元，合座呈飞腾趋势。赫然，在自动驾驶赛谈栽种多年的文远知行，正执政着营业化旅途不断进发。

二、握续烧钱失掉，现款流尚可“兜底”

但需要指出的是，文远知行当今暂未完毕盈利。2021年、2022年、2023年度和2024年上半年，该公司分别录得净失掉10.07亿元、12.98亿元、19.49亿元和8.82亿元，三年半累计失掉超50亿元。

握续的大额研发参加，是导致文远知行深陷失掉的主要身分。陈说期内，该公司的研发用度分别为4.43亿元、7.59亿元、10.58亿元和5.17亿元，分别占其同时营收的320.7%、143.8%、285.5%和344.1%。

不外，自动驾驶行业前期参加大、酬金周期长，现阶段大部分企业齐处在“失掉烧钱”阶段。而在非海外财务陈说准则下，文远知行2021年至2023年的经疗养净失掉总数约为13.28亿元，资源利用率在同类企业中排行前哨。

文远知行在招股书中称，该公司主要通过历史股权融资行为为其规划和投资行为提供资金。终局陈说期各期末，文远知行的现款和现款等价物分别为27.26亿元、22.34亿元、16.61亿元和18.29亿元。

终局2023年末，文远知行的现款、如期进款、欢跃投资总数约42亿元。按照该公司的经疗养净失掉边界测算，该公司的现款流气象尚能因循其正常运营数年时刻。

但在未能完毕自我造血的前提下，上市募资仍是文远知行的不二之选。

三、市值赫然回退，融资难填补破绽

上市首日，文远知行的股价一起上行，最魁岸涨27.74%至19.8好意思元/股，并两度触发熔断。终局当日收盘，该公司报收16.55好意思元/股，涨幅6.77%，总市值约为44.91亿好意思元（约合东谈主民币320亿元）。

但拉永劫刻线后不难发现，文远知行的总市值骨子有所下降。自2017年配置以来，文远知行共取得十轮融资，累计金额超10亿好意思元（约合东谈主民币72亿元），投资方中不乏英伟达、启明创投、IDG老本等。

早在2022年D轮融资完成后，取得4亿好意思元融资的文远知行投后估值便达到了44亿好意思元。次年，国开金融、赛领老本又向文远知行注资1亿好意思元，D+轮融资后文远知行的投后估值进一步进步至51亿好意思元。

对比可知，文远知行的IPO市值则为42.47亿好意思元，仍是下滑到了2022年的水平，而相较2023年已缩水约8.5亿好意思元（约合东谈主民币61亿元）。比较之下，同处自动驾驶赛谈的地平线（HK:09660）前不久在港交所上市，总市值却赫然高于文远知行。

关于这次赴好意思上市，文远知行首创东谈主兼CEO韩旭暗示，“得胜上市对咱们来说是一个新滥觞，文远知即将赓续坚握技艺翻新，把安全、舒畅、方便的自动驾驶家具和行状带给更多国度和地区用户。”

尽管文远知行显露，其规划是在2024年和2025年头完毕自动驾驶出租车的营业化，但就现阶段的发展态势而言，该公司的营业花样尚未过程考证，对边界化谈路的考证与探索便将成为销耗文远知行老本底座的“吞金兽”。

更为推行的是，智能驾驶商场的外部投资环境也趋于庄重，据期间周报不悉数统计，2022年自动驾驶关系投资事件为128起，而2021年为144起；累计裸露金额近200亿元，仅为2021年932亿元的约四分之一。

内卷加重、竞争尖锐化的商场，为文远知行敲响了营业化闭环的警钟。在可预念念的将来，该公司的规划边界、事迹成长性、财务健康度、技艺发展力齐将受到老本商场的弥远磨练。

作家：行星