（原标题：天时地利东谈主和，恒瑞医药赴港上市看点多）
行为A股“医药一哥”的恒瑞医药，在领有巨量货币资金的布景下赴港上市募资，成本年四季度最受医药圈温文的音尘之一，可谓一石激起千层浪，各式言论测度甚嚣尘上。我想说的是恒瑞医药港股上市不仅没那么可怕，商场还应该有所期待！
内看复苏：国内商场复苏带来基本面改善
“内看复苏”是从期间维度上来说的。跟着集采效应答恒瑞的旯旮影响进一步弱化，以及翻新药进一步放量，恒瑞的事迹增速晋升显贵。据恒瑞医药三季报，前三季度赶走营业收入201.89亿元，同比增18.67%，包摄于上市公司股东的净利润46.20亿元，同比增32.98%，包摄于上市公司股东的扣除非频频性损益的净利润46.16亿元，同比增37.38%。展现了极为郑重的发展势头。
与之相对应的，轨则2024年9月30日，恒瑞医药货币资金高达221.3亿元，此外公司还有7.74亿元交游性金融钞票。真义的是，恒瑞险些莫得任何有息欠债，宽广的货币资金也为其带来了可不雅的财务收入，2024年前三季度公司利息收入为4.91亿元，占其归母净利润尽头之一傍边。此外，恒瑞的筹算性现款流也尽头优异，2024年前三季度恒瑞医药筹算性现款流流入金额为45.85亿元。
因此，详尽来看，恒瑞当下可谓是财大气粗，根底“不差钱”。那为什么还要走国际上市这步棋呢？按照恒瑞医药的官方说法，所得召募资金在扣除刊行用度后，将用于（包括但不限于）：研发翻新、居品交易化及公司运营等用途。说白了照旧劳动其“翻新+国际化”双轮开动计谋。
眺望翻新：新药快速放量，转型后果显贵
“眺望翻新”是从产业可抓续发展维度上来说的。翻新是医药企业永葆芳华、不绝朝上的人命线。在恒瑞的半年报中，“翻新”一词被说起191次，这家企业翻新基因刻入骨肉。轨则现在，恒瑞累计研发干预超400亿元，2021年到2023年研发干预每年均超60亿元，本年前三季度的研发用度已达45.49亿元。
在抓续鼎力度研发干预开动下，恒瑞翻新后果不绝显现。本年以来，自己免疫疾病鸿沟首个翻新药夫那奇珠单抗打针液获批上市，HER2ADC翻新药打针用瑞康曲妥珠单抗等7项翻新药文告上市。轨则现在，恒瑞已在国内获批上市17款1类翻新药、4款自研2类新药，翻新后果稳居行业最初地位。
不仅如斯，恒瑞火器库的“弹药”足够，有90多个自主翻新址品正在临床开发，300余项临床练习在国表里开展。从公开信息来看，现在有近20项新药的上市文告获受理，这些居品和新适合症有望在不久的将来陆续上市，为恒瑞带来新的增长能源，企业盈利预期邃密。
此外，恒瑞医药还在不绝完善其工夫平台，包括化学药物、单克隆抗体、双特异性抗体、抗体药物偶联物（ADCs）、小核酸药物、核医学药物以及多特异性抗体等鸿沟，并积极开拓结构生物学、东谈主工智能（AI）辅助药物研发等前沿鸿沟。
从以上角度看，不去香港上市，在A股链接享受行为行业龙头的不菲溢价，在国内过着稳稳的幸福生计，似乎是恒瑞的最优解。何况对比上市审核的长经由，通过引入国资等多种样子相似不错“来钱”，况兼更快，也无须承担港股上市带来的股价折价的可能性。
但港股上市的风趣对恒瑞而言远不啻财务价值和短期股价波动。正如一些投资者说的那样：融资20亿好意思元的音尘放出来，一天恒瑞市值就跌了130亿东谈主民币。这些账，恒瑞不成能没算过。但这都是小账，恒瑞更懂得算大账、算长久账、算举座账、算详尽帐，比起公司“翻新”和“国际化”计谋的账，咫尺这点“坛坛罐罐”就微不足道。由此可见，恒瑞的目光放得很长久，“此其志不在小”。
据国际著明征询机构Citeline发布《2024年医药研发年度回首》，恒瑞医药链接三年进入群众制药公司管线范围TOP25，2024年名次更是跃升至群众第8位。
不外，恒瑞医药的管线价值在A股并莫得充分体现。与之比较，国际的机构投资者更多，投资时相对更谈判企业永久发展远景，管线价值会充分体现出来。举例，近三月内国际头部机构纷繁予以恒瑞医药买入或超配评级，最高主义价定到123元。
但咱们还应该看到的是，与罗氏、辉瑞等其他国际头部著明药企比较，恒瑞医药研发干预小巫见大巫，赞助如斯宽广管线昭彰需要更多的资金。跟着这次国际上市召募的资金干预研发，这种差距会进一步减轻，研发管线鼓吹的速率也会更快，将来与国际巨头“掰手腕”也会有更大的底气。
外看出海：出海孝敬事迹增量，国际上市成重要一招
“外看出海”是从地舆空间维度上来说的。国际商场比较国内具有更大的行业发展空间。因此，越来越多国内优质医药企业加强国际商场布局，国际开拓智商也将变得愈加遑急，出海的成败一经切切实实高潮到了决定国内药企能否更进一步的遑急标记，不出海就出局。站在时间潮头，关于恒瑞来说，出海不是一个可选项，而是一个必选项。
在鼓吹国际化的路上，恒瑞已有了属于我方的一套独到交接：“借船出海”策略，包括商务开发、股权邻接，也有国际落寞研发，但不摒除其他样子。
本年5月，恒瑞医药将具有自主学问产权的GLP-1类翻新药HRS-7535、HRS9531、HRS-4729许可给好意思国Kailera公司，首付款加里程碑付款累计可高达60亿好意思元，还取得了好意思国Kailera公司19.9%的股权。该笔交游刷新了国内医药界的明白，备受投资者称谈，也为恒瑞医药开放了新的“出海”念念路。不外，恒瑞的主义不仅留步于此：现在恒瑞医药已赶走11项翻新药国际授权，开展近20项翻新药国际临床练习，其中“双艾”组合好意思国从头文告上市已获受理；SHR-A2009、SHR-A1912、SHR-A1921、SHR-A21024款ADC翻新药赢得好意思国FDA快速通谈履历认定；卡瑞利珠单抗、海曲泊帕等3款翻新药获好意思国FDA孤儿药履历认定。
话说转头，恒瑞之是以在不差钱的情况下赴港上市，偶合等于为了走向深蓝的“出海”计谋而下的一步大棋。
相对A股，港股国际化程度更高，国际老本参与度也更高，借助港股二次上市契机，恒瑞不错买通国际融资渠谈，为抓续翻新提供资金保险。同期，不错灵验提高国际著明度，便捷与国际投资者和药企征战更真切的换取与邻接，便捷股权层面的邻接，也故意于收受国际性东谈主才。
况兼，在高干预、长周期、高风险的医药翻新行业中，香港商场蛊卦国际商场的长线投资机构，拓展融资平台，融资赢得更多的现款储备，意味着更强的抗风险智商。借助这次上市融资来加速居品研发以及国际商场临床、注册、本质和商务邻接，故意于恒瑞加速成长为全国著明跨国药企，日后与国际选手同台竞技时也有更强的信心。
此前先于中国内地上市、再告捷登陆港交所的“A+H”上市医药公司还包括上海医药、复星医药、药明康德等。这些公司的告捷教会不错印证，两地上市不但提供了更多的融资渠谈和更普遍的发展空间，也晋升了其在国际商场的著明度和影响力。
值得一提的是，恒瑞医药赴港上市的时机选得也恰到平允。夙昔两年港股商场的低迷一度令东谈主担忧，尤其是恒生医药板块经历了显贵调治，从高位回落至历史低位区域。而本年第三季度和第四季度来看，港股商场以及港股上市公司迎来篡改。一方面，政策利好等带动投资讨厌缓缓好转。2024年10月，香港证监会与联交所作出都集声明，布告将优化新上市央求审批经由期间表，包括加速合履历A股公司审批经由，以进一步晋升香港行为区内最初的国际新股集资商场的蛊卦力。11月，中国证监会吴清主席在第三届国际金融魁首投资峰会上的致辞明确暗意，保抓境外融资渠谈畅达，进一步晋升境外上市备案效力，积极赞助适宜条款的境内企业赴境外上市，更好诳骗两个商场、两种资源。另一方面，国内医药板块正处于估值、事迹、翌日空间都朝上共振的高潮新周期，中国翻新药的群众竞争力也在增强，港股翻新药板块走出了落寞行情，AH股溢价率不绝下行。
此外，本年以来已有多家A股上市公司磋议搭建“A+H”双融资平台，为“出海”及群众化发展作念准备，包括好意思的集团、顺丰控股、百利天恒、吉宏股份、赤峰黄金、安井食物、钧达股份等。以9月份已在港股上市的好意思的集团为例，完成46亿好意思元的募资，股价一度进步100港币，出现AH股价钱倒挂，带了一个好头。
详尽来看，国际上市是恒瑞医药翻新和国际化双开动计谋的必由之路，是恒瑞晋升和平安国际化程度的里程碑。永久来看，恒瑞医药有望借此进一步提高其在国际商场的影响力，进一步拓展国际商场，赶走群众化宏愿，成为具有群众竞争力的跨国制药集团。
